中级财管学了三遍还是不会

这感觉我太懂了。中级财管这东西，就像一堵墙，你一次次往上撞，每次都感觉摸到边了，一松手，又滑回原地。不是你笨，也不是你不够努力。问题出在学习方法上，或者说，你可能从一开始就没搞懂财管到底是在干什么。

大部分人学财管，把它当成一门像会计或者税法那样的“规则科学”。就是背公式，记分录，套题目。第一章货币时间价值，按计算器，会了。第二章风险与收益，背公式，套数字，好像也行。但学到后面，资本成本（WACC）、资本结构、项目估值（NPV、IRR）一出来，人就懵了。因为这些东西不是孤立的知识点，它们是一整套决策逻辑。你缺的不是记住公式，而是理解这套逻辑。

我们换个思路，别把自己当学生，把自己当成一个准备开咖啡馆的老板。这个身份转换很重要，因为财管本质上就是一套“老板的决策工具”。

第一步：忘掉章节顺序，先建立财管的全局框架

你别一章一章地啃书了。学三遍了，书里的内容你肯定都眼熟。现在要做的是把它们串起来。找一张大白纸，或者用白板，我们来回答老板最关心的几个问题。

问题一：我开咖啡馆的钱从哪来？

这个问题，对应的就是财管里的“融资决策”和“资本成本”。

你可能自己投一部分钱，这是“股东权益”，也就是股权（Equity）。但钱不够，你还找银行借了一笔，这是“负债”（Debt）。你的咖啡馆，就是靠这两部分钱撑起来的.

现在关键问题来了：用这些钱，是有成本的。

找银行借钱，要付利息，这个利息就是“债务成本”（Cost of Debt）。这个好理解。

那用自己的钱（或者找朋友入股）就没成本了吗？当然有。你的钱如果不投这个咖啡馆，可以存银行，可以买股票，也能赚钱。你投了咖啡馆，就等于放弃了其他赚钱的机会。这个“机会成本”，就是“股权成本”（Cost of Equity）。它比债务成本更难计算，所以财管里搞出了一个叫“资本资产定价模型”（CAPM）的东西来估算它。你先不用管模型多复杂，你只需要记住：股权成本，本质就是股东要求的最低回报率。股东冒的风险比银行大，所以他们要求的回报率肯定比银行利息高。

好了，现在你的钱有两部分来源：股权和债务。把这两部分的成本，按比例加权平均一下，就算出来了你整个咖啡馆的“加权平均资本成本”（WACC）。 这个WACC非常重要，它就是你开这个咖啡馆的“资金成本率”。说白了，你辛辛苦苦干一年，如果回报率连WACC都达不到，那你就是在给股东和银行打白工，还不如把钱存银行。

所以，你看，WACC不是一个需要你死记硬背的抽象公式。它就是一个数字，用来告诉你：“我这家店，每年最低要赚到百分之多少才算不亏本”。

第二步：钱有了，该投向哪里？

这个问题，对应的是财管里的“投资决策”。

你现在手里有钱了，要决定买什么设备。有两个选择：A方案是买一台全自动咖啡机，很贵，但省人工，而且出品稳定。B方案是买一台半自动的，便宜，但需要雇一个技术好的咖啡师，长期看人工成本高。

怎么选？财管给了你工具，最常用的就是“净现值”（NPV）。

NPV的逻辑特别直接：它把未来几年这个设备能给你带来的所有现金收入，都折算成今天的钱，然后减去你现在买设备的钱。

这里面最让人头疼的就是“折现”。为什么要折现？因为明年的100块钱，和今天的100块钱，价值不一样。今天的100块可以存银行生利息，所以比明年的100块更值钱。那用什么比率来折现呢？就用我们上一步算出来的WACC。

为什么是WACC？因为WACC是你资金的成本率。你做的投资，回报率至少要能覆盖掉你的资金成本吧？所以，用WACC来折现未来的现金流，就是在用“最低要求的回报率”来衡量这个项目。

算出来NPV > 0，意思就是这个项目未来的收益，在覆盖了所有资金成本之后，还有的赚，所以项目可行。如果NPV < 0，说明连资金成本都覆盖不了，干脆别做了。

至于内部收益率（IRR），它其实就是让NPV等于0的那个折现率。 它的意思是“这个项目本身能产生的回报率是多少”。你把算出来的IRR和你的WACC一比，如果IRR > WACC，说明项目回报率比你的资金成本高，当然能做。

你看，NPV和IRR不是两个孤立的数学工具，它们就是帮你做“买不买”这个决策的。你学的时候，不要陷在计算里。你要先问自己：这个计算是在回答什么商业问题？

第三步：生意做起来了，日常怎么管钱？

这个问题，对应的是财管里的“营运资本管理”。

你的咖啡馆开起来了，每天都有现金流入（卖咖啡），也有现金流出（付工资、买咖啡豆、交房租）。你不能今天收了5000块，明天就全部拿去买新桌椅。因为下周你可能就要给供应商付咖啡豆的货款。

你需要保证手里的现金足够应付日常开销，但又不能太多。现金放在账上是不会增值的，等于浪费了。所以你要管好你的存货（咖啡豆不能囤太多，会过期）、你的应收账款（如果给大客户月结，要催他们快点付钱）、你的应付账款（和供应商谈，尽量晚点付钱，但又不能拖到影响信誉）。

这一部分内容，公式不多，但是非常琐碎。学习它的诀窍是，把自己代入到那个管钱的会计或者老板身上。手里有张现金流量表，每天都在想，怎么让现金流转得更快、更健康。

第四步：我这家店，到底值多少钱？

这个问题，对应的就是“企业价值评估”。

你咖啡馆生意不错，有人想收购。他出价100万，你卖不卖？你怎么知道自己的店到底值多少钱？

财管告诉你，一个公司的价值，不取决于它的账上有多少资产，而取决于它未来能创造多少自由现金流。 “自由现金流”，就是公司赚到的钱里，刨掉所有经营开销和再投资需要花的钱之后，能完全自由支配的那部分钱。

所以，估值最核心的方法，就是预测公司未来很多年的自由现金流，然后用WACC把它们全部折现到今天，加在一起，就是公司的价值。这就是“现金流折现法”（DCF）。

现在你回头看，整个中级财管的知识体系是不是串起来了？

融资决策（搞钱） -> 决定了你的资金成本（WACC）

投资决策（花钱） -> 用WACC作为尺子，去衡量项目值不值得投（NPV, IRR）

营运资本管理（管钱）-> 保证日常经营的现金流不断裂

企业价值评估（算值）-> 还是用WACC，把你未来能创造的现金流折现，算出你这个生意值多少钱

所有这些核心概念，都围绕着“价值”和“现金流”这两个词，而WACC就是把它们串起来的那条线。

所以，我的建议是：

1. 扔掉计算器，先画框架图。 就用我上面说的老板思维，把这几个决策环节画出来，标出每个环节对应的核心概念（WACC, NPV, DCF等）。搞清楚它们之间的逻辑关系，谁是谁的基础，谁是谁的工具。
2. 用嘴说，而不是用眼看。 找一个完全不懂财管的朋友，或者就对着墙说。尝试用开咖啡馆的例子，把WACC、NPV这些东西是什么，用来干嘛的，给他讲一遍。你讲不清楚的地方，就是你没真正理解的地方。这个过程比你做100道题还有效。
3. 重新做题，但改变做题方式。 拿到一道计算题，先不要动手算。先用一句话写下：“这道题想解决的商业问题是……”。比如，一道计算NPV的题，它的商业问题就是“公司在考虑要不要上马这个新项目，我们需要判断它能不能给股东带来回报”。想清楚这个，你再去看已知条件，套公式。这时候公式里的每一个数字，你都知道它在商业世界里的意义，而不是一个抽象的符号。

中级财管不是一门记忆的学科，它是一门应用的学科。你学了三遍，知识点早就印在你脑子里了，只是它们是散乱的珠子。现在你要做的，就是找到“老板决策”这条线，把它们全部串起来。